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GB9948石油裂化管翻越忧虑之墙

来源:http://www.sylhgw.com 时间:2014/12/12 14:10:29 浏览:

GB9948石油裂化管价格仍未见底。尽管钢材价高点186 美元下跌到当前75 美元/吨,跌幅60%,但主流钢材商20-30 美金/吨的现金成本及未来产能增量看,如果需求端不出现2009 年类似的强劲复苏,钢材价仍有较大下行空间,钢材的这一供需关系几年内都很难改变。

从粗钢表观需求增速看行业周期,假定房地产投资下行趋势尚未触底,我们判断2015 年全年粗钢表观消费同比将首次为负,美国20#石油裂化管经济数据提振全球投资者信心 亚洲股市全面反弹建筑长材价格仍将长时间低迷,而供需端格局好的冷轧相对较好。在结构转型的背景下这种差异持续时间会更长。

二级市场对房地产需求的负面冲击已有较充分反映,行业PB 在0.7 左右基本跌无可跌。横向和其它中游行业对比,在需求端差异不大的背景下,钢铁行业在成本端(钢材长期供需关系改变)以及供给端(市场和环保使得产能增速下滑明显且会是常态)的改善更为显著,大型板材钢厂EPS改善上会较为明显。

而行业估值的弹性来自于国企改革预期及资金配置偏好,我们看好资产证券化以及股权激励等手段对传统行业的变革,尤其对钢铁这种差无可差的行业其内生性深挖空间会更大。从数据来看,2014年9月26日的普氏62%钢材价格指数是79.25美元/吨。该指数在2011年2月中旬****达到过193美元/吨,在2013年2月还达到过160美元/吨,在2014年1月初还是134.5美元/吨。可见2014年该指数几乎出现断崖式下跌。

2013年我国钢材进口8.19亿吨,进口总额1057.28亿美元。粗略测算,假定今年进口量持平去年,那么以现在的价格,中国钢铁厂要比3年前的价格节省约5500亿元(约900亿美元)、比年初的价格节省约2800亿元(约450亿美元).

这些节省下来的巨额款项自然内化为中国钢铁厂的新增效益。但是,据钢铁协会统计,2012年钢协会员企业累计实现利润只有15.81亿元,同比下降98.22%。据钢协会对大中型钢铁企业(占全国产量的81%)统计,2013年实现利润228.86亿元。所以总体来说,中国钢协统计的行业效益在**近几年实际上是走下坡路的。